在大手笔投资的背后，中东的主权投资工具以及其“操控者”们有着怎样的出发点和投资目标，这些来自中东的国有资本，有何投资逻辑？

作者：郭蓉

封图：图虫创意

2024年8月，沙特阿拉伯最大的主权基金——沙特公共投资基金（Public Investment Fund，下称“PIF”）发布了2023年度报告。

年报显示，2023年其管理的资产（AuM）达到2.87万亿沙特里亚尔（约7654亿美元），比2022年底的2.23万亿增长了29%。根据SWF Institute（全球主权基金研究会）的数据，截至2023年底，PIF的资产规模在全球主权财富基金中排名第六。根据此前PIF设定的目标，PIF的资产规模计划到2030年将扩大至2万亿美元，届时有望成为全球最大的主权基金。

PIF在纽约、伦敦和香港设有国际子公司和办公室。2023年底在香港举办的FIIPRIORITY峰会上，其总裁鲁梅延宣布了在中国内地开设办事处的计划，北京办公室预计在2024年底至2025年初成立，这也意味着PIF将更深度、更直接地参与中国市场。

近年，PIF持续加注中国市场。仅在2024年上半年，PIF对中国的投资和合作就涉及金融、制造等多个领域。

PIF中东和北非证券投资主管Abdulmajeed Alhagbani此前在接受中国基金报采访时表示，截至今年7月，PIF在中国的投资额已达220亿美元，约合1600亿元人民币，聚焦可持续发展、科技、汽车、卫生保健等领域。

除PIF外，多支来自中东的主权基金均频频加强对中国市场的投资。在大手笔投资的背后，中东的主权投资工具以及其“操控者”们有着怎样的出发点和投资目标，这些来自中东的国有资本，有何投资逻辑？

沙特版“招商引资”

易达资本是最早涉足沙特的国际投资机构之一，他们将总部设立在利雅得，并与当地政府、主权基金、交易所和家族企业建立了合作关系，投资项目包括了极兔沙特公司以及与阿里云合资的沙特云计算公司（SCCC）。2023年，PIF通过旗下母基金Jada Fund of Funds Company对易达资本的二期基金再次进行了投资。

易达资本方面表示，沙特正在将投资重点和市场机遇重新引向本国，并积极吸引投资者和跨国企业前来沙特投资。

易达资本管理合伙人与中国香港办公室负责人Clif Chau说，沙特“2030愿景”出台后的一系列改革和创新，放宽了外资准入限制，简化了中国公司进入沙特后的注册和运营的手续。此外，沙特还推出了区域总部计划，鼓励跨国公司在沙特设立其区域总部。

一位关注中东跨境并购的投资人观察到，目前中东的许多资本都像是一个“产业的引流”，要想拿到融资，项目需要给当地带来就业和技术。

5月29日，联想集团宣布与PIF的全资子公司Alat签署了战略合作框架协议，并计划发行20亿美元的零利息可转换债券。这笔投资将使Alat以灵活的方式投资联想，而联想则计划在沙特设立中东和非洲（MEA）地区总部及新生产设施。

这种“招商引资”思路来源于主权基金承担的任务。

上述投资人说，在中东地区，有限合伙人（LP）通常以主权财富基金和家族办公室为主，这背后反映的是中东国家特有政治结构的经济层面——基金高管与权力核心有着千丝万缕的联系，并影响着投资策略。以PIF为例，它是沙特政府控制的国家级投资实体，自然也肩负着沙特“政策性”的任务，即减少对单一石油资源的依赖。

根据PIF发布的2023年年度报告，该基金在当年为沙特的非石油国内生产总值（GDP）贡献了高达1.2万亿沙特里亚尔（相当于3200亿美元），并为沙特创造了约180万个就业机会。此外，PIF将大部分资金（约70%），投入到了沙特国内的非石油行业，以促进当地企业的转型和经济的多元化发展。

1971年，当时的沙特国王费萨尔成立了PIF，最初PIF作为沙特财政部的一部分，主要负责监管政府在上市公司的股份。到了2015年，随着现任国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特上台，PIF的管理权从财政部转移到了经济和发展事务委员会（CEDA）。

国王的儿子，沙特阿拉伯的王储兼首相现任王储穆罕默德·本·萨勒曼，即提出沙特“2030愿景”的著名的“小萨勒曼”，在2015年成为了PIF的主席。沙特“2030愿景”也由此成为PIF的重要投资思路。

此后，PIF真正开始了海外投资版图。单纯从其对中国的投资来看，除了直接投资以及与金融机构的合作，还有一系列十分复杂且多样化的渠道。上述投资人解释，PIF在中国一级市场上的直投很少，主要是在二级市场或者“只和特定的机构合作”。

例如早期PIF作为主要投资者，从2017年开始就通过软银愿景基金对包括蚂蚁金服、滴滴、字节跳动在内的中国科技初创企业进行了投资。PIF还与中国投资公司（CIC）于2019年共同设立了中国沙特产业投资基金（CSIIF），专投符合“一带一路”倡议和沙特“2030愿景”的工业项目。

PIF还与深圳市福田区合作，成立的蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，以及其全资子公司Alat等。

沙特阿美（Saudi Aramco）作为世界上最大的石油公司之一，在为PIF提供了资金的同时，也在中国频繁投资石油产业的中下游业务。例如2023年3月27日，沙特阿美投资36亿美元购入荣盛石化10%股份，又与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团组建合资公司，以计划在东北建设一座炼化一体投资122亿美元。

当地时间8月1日，PIF宣布与中国农业银行等金融机构签署了六份谅解备忘录（MoU），价值高达500亿美元。六家金融机构分别为中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国出口信用保险公司、中国进出口银行和中国工商银行。谅解备忘录涵盖了鼓励通过债务和股权进行双向资本流动等合作领域，也是PIF在全球范围内促进机构伙伴关系战略的一部分。

中东主权基金活跃

包括沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼和巴林，中东地区的海湾合作委员会（GCC）成员国几乎都至少拥有一只规模庞大的主权基金。其中，卡塔尔投资局（QIA）、迪拜政府投资公司（ICD）和穆巴达拉投资公司（Mubadala）的资产管理规模分别为8470亿、5100亿、3600亿和3020亿美元。这些基金在全球财富管理领域扮演着重要角色，根据全球主权财富基金数据平台SWFInstitute的统计，全球十大主权财富基金中有六家来自中东。

尽管上述中东投资基金整体仍侧重于海外，特别是欧美市场的投资，但近年在中国市场的投资活跃度也不断增长，SWF Institute的数据显示，中东主权财富基金自去年6月以来的一年间，已在中国投资了70亿美元，是前一年同期的五倍。

为此，部分基金在中国市场搭建了投资团队并开设了办公室。以阿联酋第三大主权财富基金穆巴达拉投资公司为例。据公开信息，去年9月，穆巴达拉举行了北京办公室的开业仪式。但经济观察报了解，穆巴达拉实际上从2015年就在中国布局了投资团队，彼时，穆巴达拉与中国国家开发银行和国家外汇管理局共同出资100亿美元，设立中阿合作基金，正式进入中国市场。

今年上半年，穆巴达拉敲定了两笔投资。一是3月30日，与太盟投资集团、中信资本、AresManagement旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司在大连签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。二是与康桥资本合作，对优时比在中国的成熟产品业务的全部股权的收购。

对优时比的收购所涵盖的产品2023年在中国的总销售额达1.31亿欧元。该交易尚需达成若干交割条件，包括必要的反垄断审查及其他惯例条件，预计将于2024年第四季度完成。

穆巴达拉方面介绍，这一投资与其在亚洲市场的愿景相一致，通过在具有强劲增长潜力的多个领域进行选择性投资，进一步扩大在亚洲的布局及影响力。医疗健康领域，尤其是医药领域的资产剥离，是公司投资战略的重点。