福耀玻璃（600660.SH）3月15日晚间公布了靓丽的2023年业绩。但是3月6日到3月19日公司股价却连跌两周，累计跌幅近 10%。到底发生了什么？3月19日上午，福耀玻璃再跌1.55%，中午报收42.51元。

有业内人士担忧汽车行业的增速放缓，以及整车价格战正在向中上游传导。

2023年以来，各大汽车主机厂为了争夺市场份额纷纷降价，2024年开始的"价格战"更加白热化。然而2023年作为汽车零部件龙头之一的福耀玻璃毛利率不降反升，2024年其毛利率还能不能维持在35%以上的高水平？

毛利率上升

2020年开始，随着电动车渗透率大幅提升，天窗的普遍应用大幅提高了单车对玻璃的平均需求，造就了福耀玻璃在2021年之前产业链龙头之一的形象，稳定增长的利润和分红，让曹德旺执掌的这家玻璃巨头一度在2021年超越60元大关。

福耀玻璃发布的2023年年报显示，实现营业收入同比增长18.02%，达到331.6亿元，实现利润总额67.16亿元，同比增长20.38%，实现归属于上市公司股东的净利润56.29亿元，比上年同期增长18.37%；实现每股收益2.16元，比上年同期增长18.68%。

国海证券分析师戴畅表示，2023年福耀玻璃汽车玻璃销售收入298.87亿元，同比增长16.79%，汽车玻璃营收状况优于汽车行业，销量达到1.4亿平方米，同比增长10.24%，平均单价达到 213元/平方米，同比增加5.94%，产品单价的提升主要受益于公司加强技术创新优化产品结构，高附加值产品占比持续提升。2024年福耀玻璃毛利率达到了35.39%，同比增长1.36个百分点；其中2023年第四季度，福耀玻璃实现毛利率36.54%，同比增加3.70个百分点，主要因为平均单价的提升和规模效应释放，以及原材料纯碱价格的下降。

福耀玻璃表示，汽车行业从短期来看，汽车市场在持续复苏，但国内外形势复杂严峻，挑战和不确定性增加。中国加大宏观调控力度，扩大内需、优化结构，积极扩展海外市场的同时，也通过出台和落地各种政策措施促进汽车消费，如优化限购政策、开展新一轮"汽车下乡"、以旧换新、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免至2027年12月底等一系列刺激汽车消费政策，2023年中国汽车产销创历史新高、汽车出口创历史新高。

不过，随着2024年整车价格战进一步白热化，行业增速放缓，福耀玻璃还能不能维持毛利率的坚挺？

3月开始，比亚迪、理想、零跑等多个品牌都纷纷推出自家优惠政策以及改款新车型，全面开启了龙年车市"卷价格"和"卷产品"的模式。有业内人士认为"增配不加价"或者大幅降价，将会使得竞争更加激烈，将会逐步传递到零部件。

某广州私募人士向第一财经记者表示，这一轮汽车行业降价潮来看，行业投资短期过大（早期融资，地方企业过度参与等）导致的产能扩张供给过剩，形成现在长期价格战，然而需求端的增速却比较有限，主机厂降价通道继续打开，供应链也要降本压价，整车厂主要对行业集中度较低的零部件供应商有议价能力，甚至可以按照"价低者得"的原则来经营，可以转嫁降价压力。

不过，类似福耀玻璃、宁德时代这种在国内市场份额超过一半的，因为整车主机厂选择范围太少，这些供应商巨头对整车厂都有很强的议价能力，定价权主要都在这些巨头手里。"如果行业需求明显萎缩的话，这些巨头才有可能跟随整个产业链一起降价，"上述私募人士表示。

福耀玻璃相关负责人表示，市场竞争的加剧，可能会导致公司部分产品的售价下降或需求下跌，如果公司的竞争对手成功降低其产品成本，或推出新玻璃产品或可替代玻璃的材料，则公司的销售及利润率可能会受到不利影响。公司汽车玻璃成本构成主要为浮法玻璃原料、PVB原料、人工、电力及制造费用，而浮法玻璃成本主要为纯碱原料、天然气燃料、人工、电力及制造费用。受国际大宗商品价格波动、天然气市场供求关系变化、纯碱行业的产能变动及玻璃和氧化铝工业景气度对纯碱需求的变动、人工成本的不断上涨等影响，公司存在着成本波动的风险。

（实习生郝梓竹对此文亦有贡献）

李隽

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