中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《拟收购创芯微，打造模拟芯片平台》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为111.61元。

思瑞浦(688536)

事件

公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司85.26%股份，并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金约3.83亿元，不超过本次交易中以发行可转换公司债券方式购买资产的交易价格的100%，且发行股份数量不超过上市公司本次交易前总股本的30%，用于支付本次交易的现金对价及中介机构费用。

拟发行可转债及支付现金收购创芯微，业绩承诺彰显发展信心。公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司85.2574%股份，业绩承诺中创芯微2024年度、2025年度和2026年度净利润(剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润)合计不低于2.2亿元。

强化电源、电池管理产品线，业务协同化发展。创芯微专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售。ACDC领域，推出一系列GaNACDC重磅产品，实现了ACDC产品从5W到300W全功率覆盖，产品批量进入立讯精密、罗马仕等国内一线品牌电源客户；AFE实现量产，成功进入电动工具和吸尘器市场；在单节电池管理芯片市场，产品已全面进入OPPO、vivo、小米、华为等主流穿戴品牌；在智能手机方面，产品导入传音高端智能手机，份额超50%，同时进军摩托罗拉等国际品牌。交易后，思瑞浦与创芯微将在现有产品品类、客户资源及销售渠道等方面形成积极的互补关系，实现业务有效整合，满足多元化需求，增强市场竞争力。

研发队伍来自海内外大厂，产品经验丰富。标的公司创芯微2021年、2022年分别实现营业收入2.0亿元及1.8亿元，2023年三季度以来，创芯微下游消费电子行业开始出现回暖迹象，1-9月营业收入及净利润已超过2022年度。核心研发团队曾在比亚迪、意法半导体、凹凸科技等多家国内外知名集成电路设计公司任职，拥有多年电池管理芯片研发经验，具备丰富的模拟集成电路设计经验及技术积累。

投资建议：

我们预计公司2023-2025年归母净利润0.3/1.7/3.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行；需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.73亿，根据现价换算的预测PE为28.36。

最新盈利预测明细如下：